神农投资

陈宇

前言：大变局时代，股市取代楼市成为居民资产配置的枢纽。在注册制下，理财首选证券基金。证券基金分为公募基金和私募基金，两者有不同的风险收益特征，本文仅讨论怎么选公募基金。
选基金和选房子的道理类似。选房子首先是选城市，其次选地段，然后选楼盘。选基金也是三步走。

1、选黄金赛道的指数基金。

指数基金具有巨大优势，公募基金指数化，是不可逆的趋势。美国的证券基金分为共同基金和对冲基金。其共同基金类似于中国的公募基金，近30年来，美国指数型共同基金爆发式增长，指数型基金占比从1987年的2%迅猛增长至2048年的77.9%，规模4.67万亿美元，远远超越了主动型管理的基金。

为什么出现这种情况？在注册制和量化交易的影响下，市场效率越来越高。好公司越长越大，同时定价越来越准。基金经理靠主动的研究发现创造价值的空间越来越小。据统计，近15年来，只有不到10%的主动型基金跑赢对标的基准指数。另一个原因是，指数基金更便宜。

投资人非常精明，如果买指数基金可以战胜90%的基金经理，而且成本更低。何乐而不为呢？这也是近年来，中国公募基金迅猛增长的原因之一。拿2020年来说，基金业绩排名在最前面的多数是公募医药类指数型基金。当然，指数基金也不能乱买。选择比努力更重要，关键是对标的赛道要好。想一想买房子的情况，如果买在北上深，是不是升值的最多？如果你三十年前没有时间看房，就委托朋友把北上深最好地段的楼王都买下来，是不是富可敌国？同理！中国未来三十年最繁荣的黄金赛道就是医药，科技，消费三个。买指数基金，首选这三个赛道的指数基金。

2、选明星基金公司。

2020年上半年公募基金（非货币）排名前六的是：易方达、广发、华夏、博时，南方，汇添富。近几年，南风略压北风，广深公募基金的规模增长较快。长的快通常是有原因的，无非是机制、团队、区域三要素。发力雄踞C位的易方达和狂追不舍的广发。尤其值得关注。南方的经济比北方更有活力，机制更灵活，创新力更强，产业集群丰富，资金富足。江总离开易方达后，易方达继续前进。这显示公司系统非常稳定，机制好，团队和文化有生命力。公募基金的产品同质化程度较高，选择的话，倾向于选大不选小。选进不选退。

3、选明星基金经理。

几乎每一个公募明星基金经理的心中，都有一个私募的梦。每一轮牛市之后，明星基金经理们纷纷辞职，留下一地鸡毛。这是公募基金的软肋。公募（除专户）只收管理费，扣除渠道费用，要留一个千万年薪级别的明星基金经理，需要百亿规模。而管理过百亿规模并取得优异成绩的基金经理，奔私后，很容易可以募集较大资金。原则上，管理10个亿的私募基金，收益就可以超过公募了。基于人性的弱点，公募基金经理存在追求短期业绩排名的动机。持仓有可能偏离基本面，而集中于估值泡沫较大的板块。从而导致，一旦在高点辞职后，净值大幅度回撤的风险。所以，对基民来说，你选的明星基金经理，如果是前一年取得超乎寻常的“辉煌”战绩，但长期业绩不稳定的，持股行业或个股过于集中的，还是小心点。选一个好的明星基金经理。可关注3个方面。1，投资专注度：必须专注基金管理，兼任实职管理职务的不选。2，持仓分散度：凡过度集中某行业某个股，赌性十足，业绩大起大落的不选。3，投研系统性：我见过的两个最好的公募投研系统就是王亚伟的事件驱动型投研体系，陈光明的长期价值龙头投研体系。不过他们都在成名后离开原公司了。培养出长期、确定，具备高胜率和高赔率的投研系统，需要极具天赋的基金经理在公司的支持下，天时地利人和同在才能成就。具备这样的系统，没有明星的明星基金公司才是更好的选择。重点是，选赛道指数基金>选明星基金公司>选明星基金经理。

最后，“注册牛”是中国股市继“创市牛”，“股改牛”之后，第三次里程碑式的大牛市。股市的质量和数量快速提高。主要趋势是：好公司越来越多，越长越高；个人投资人越来越少；公募指数基金越来越大。投资人不必逆水行舟。遵从以上三个趋势，顺势而为即可。